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2017年全球水泥行業分析

作者:梁朝明編輯,轉自中國水泥研究院 田剛編譯發布時間:2018-04-16 15:50:59 瀏覽次數:

在經歷建筑市場長期低迷后,全球水泥市場開始重新洗牌。政府在這樣的大背景下和水泥行業的互動就變得尤為重要,許多國家的水泥市場都受到了國家政策的沖擊,或好或壞。

  2017年全球水泥工業的兩大主題就是水泥生產商推動的大規模并購重組和水泥企業間的激烈競爭,意圖從各大經濟體中擠出更多的收益。在經歷建筑市場長期低迷后,全球水泥市場開始重新洗牌。政府在這樣的大背景下和水泥行業的互動就變得尤為重要,許多國家的水泥市場都受到了國家政策的沖擊,或好或壞。這一進程尚未完成,但是復蘇已經來臨。  

一、歐洲市場復蘇  

歐洲水泥市場最吸引眼球的就是意大利,意大利市場近幾年水泥生產企業間的并購交易不斷,意大利水泥行業終于決心開始做出一些實際行動來改善該國長期低迷的水泥市場。圖1顯示出,意大利水泥行業的水泥消費強度在近年來出現了較大幅度的下降,反映出意大利建筑行業已經開始由新建轉向修補。自2007年金融危機以來,意大利的水泥產量從2006年的4900萬噸每年下降到了2015年的2100萬噸/年。根據歐洲水泥協會(European Cement Association)的估算,意大利2016年的水泥消費量同比下降了4.7%,預計2017年還將進一步下降3%。低迷的市場也讓意大利的水泥資產價格大幅度貶值,目前階段可能是意大利水泥資產價格最低的時期,即將觸底反彈。  

1:歐洲水泥消費強度(水泥消費量(噸)/每十億歐元建筑行業投資)

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跨過意法邊界,我們來看看另一邊的法國。在經歷了數年的回落后,2016年法國的水泥消費量開始回升。法國水泥工業工會(Syndicat Fran?ais de lindustrie Cimentière)預計2017年法國的水泥消費量將增長到1810萬噸。幾乎市場上所有的主要水泥生產商都一致認為,法國市場正在復蘇。水泥行業也開始了新一輪的項目投資,例如拉法基豪瑞就在Martres水泥廠新修建了一條的孰料生產線,歐洲幾大知名水泥設備生產企業也表示收到了許多來自法國的設備訂單。  

歐洲市場的大型水泥生產企業海德堡水泥甚至將南歐市場描述為“近10年來最佳的市場表現”,包括德國和西班牙今年以來的水泥市場表現都不錯,銷量都出現了小幅度上升。  

二、全球水泥生產繼續回落  

從世界范圍來看,過剩仍然是水泥行業在2017年需要面對的問題。大多數國家在2017年上半年都報告水泥產量出現同比下跌,除了中國和越南。中國和越南是兩個市場經濟中仍然帶有較大計劃成分的經濟體,相對而言政府在市場中發揮的作用比其它國家更為關鍵。根據中國國際統計局數據顯示,中國在2017年上半年水泥產量同比增長1.6%,雖然增長不高,但是仍然生產了11億噸的水泥。越南則在2017年上半年生產了4010萬噸水泥,同比增長4.7%  

  中國政府表示通過錯峰生產和行業“自律”,目前水泥產能過剩的問題已經得到了一定的緩解,但是這也導致了中國水泥價的上升。行業“自律”主要是指關閉部分落后老舊的水泥產能,而且根據相關統計數據顯示,2017年上半年新增孰料產能同比大幅度下降,今年上半年僅新增540萬噸的孰料產能。此外,中國還在推行錯峰生產,相關政策顯示部分省份的水泥企業要在冬季停窯長達4個月,該項措施至少將會持續到2020年。  

22016-2017年印度水泥產量單月同比(%

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轉到印度市場,2016年秋季印度政府實行廢除大鈔政策,打破了印度水泥行業增長的態勢,至今印度水泥行業仍然沒有完全走出該政策的影響。圖2展示了印度商業和工業部公布的水泥行業數據,從201612月開始到20178月,每個月份的水泥產量同比數據都是負數,也就是說印度的水泥產量一直在同比下降。印度水泥制造商協會(CMA)說,到20179月,印度水泥產能過剩已經超過1億噸,今年上半年印度水泥產量同比降低7.7%,僅生產1.42億噸。  

除了中印,其它幾大水泥市場的表現也各不相同。2017年上半年,美國水泥產量略微下降1.2%3580萬噸,盡管表現低于波特蘭水泥協會(PCA)的預期,但是協會仍然表示2017年下半年和2018年美國的水泥消費量將實現增長。波特蘭水泥協會的首席經濟學家艾德.沙利文(Ed Sullivan)在出席2017IEEE-IAS/PCA水泥行業會議上總結了美國水泥行業目前的困境:“毫無疑問特朗普的政策將影響水到美國水泥行業,但是這種影響具體是什么誰也不知道。”  

與此同時,巴西則在繼續遭受水泥生產和銷售下滑的困局。2017年上半年,巴西水泥產量下降了6%2670萬噸,銷售額也在逐步下降。然而,巴西水泥協會(SNIC)的保羅 .卡米羅.彭娜(Paulo Camillo Penna)在評論20179月的數據時說,同2016年相比,巴西水泥產量下降的趨勢正在放緩,2018年預計將會取得一些進展。  

 

32015-2017主要市場水泥產能(百萬噸)  

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 三、跨國水泥生產商增長停滯  

  對于水泥生產商,毫無疑問需要關注排行第一第二的跨國巨頭,不僅僅是因為他們的體量,也是因為它們參與更多的市場,能更好的反應出總體的情況。拉法基這兩年一直在應對此前并購遺留的各種問題,努力將原拉法基和原豪瑞在各個市場的生產銷售系統打通。通過資產出售等拉法基豪瑞在不斷的瘦身,期望通過合理的瘦身保留更加優質的資產,提高企業的盈利能力,然而從2016年和2017年拉法基豪瑞發布的年報來看,似乎并不那么樂觀,增長仍然異常艱辛。除了需要應對股東對提高盈利能力的壓力,去年爆出的拉法基敘利亞丑聞也讓公司高層們焦頭爛額,盡管之前的調查發現拉法基豪瑞前首席執行官埃里克.奧爾森 (Eric Olsen)和該事件并無關系,甚至都不曾知曉該事件,但是其仍然被迫辭去了CEO的職務,也有市場分析人士猜測這可能是合并雙方激烈斗爭的結果。新上任的CEO Jan Jenisch將要面臨非常大的挑戰。  

4:2016-2017年前三季度銷售收入對比(十億美元)  

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海德堡水泥的合并略晚于拉法基豪瑞,海德堡在2016年將意大利水泥收入麾下。如果僅僅從直接從數值上比較,的確不錯,海德堡水泥今年的業務增長數據非常漂亮,但是這是基于直接加了一個意大利水泥的業務銷售數據,增長也是必然的,如果拿2015海德堡水泥加2015意大利水泥業務總和,與2016年,2017年海德堡水泥做比較,調整后數據顯示業務幾乎就沒有增長,這也意味著合并并沒有給海德堡帶來實質上的營收增長。  

  這種增長的停滯在其他更小一些的跨國公司身上也可以看得出來,例如西麥斯就是這個方面的一個典型例子。盡管按照原本的預期,印度的UltraTech在收購了Jiprakash Associates2100萬噸水泥產能后應該獲益巨大,然而印度總理莫迪的廢大鈔政策和印度不斷上漲的燃料成本把UltraTech打的一個措手不及,目前其利潤不升反降。未來水泥生產商的數量還會進一步降低,具體的企業經營效益表現很大程度上取決的企業所處的市場,例如,巴西的沃特蘭亭和菲律賓的鷹牌水泥,一個處于衰退的巴西,一個則處于目前經濟蓬勃發展的菲律賓,鷹牌的表現遠超過沃特蘭亭。  

  在中國,原本處于下降的水泥市場得益于錯峰和其他一些措施的實施,水泥企業再次獲得了豐厚的回報。中國在2016年水泥企業的銷售收入達到了最低點,但隨后的錯峰生產大大的壓縮了水泥產量,緩解了過剩壓力,水泥價格也一路飛漲。在2017年,中國建材,海螺水泥等大多數水泥企業的銷售收入都實現了20%以上的反彈。  

5:2016-2017年上半年水泥銷量對比(百萬噸)

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數據來源:公司年報  

  四、2018年展望  

  盡管水泥產量不斷地下降,許多市場仍存在很多不確定性,跨國水泥企業的銷售增長緩慢,但是前景仍然可能沒有大家預期的那樣糟糕。歐洲市場在長達多年的停滯后終于開始有所復蘇,南美部分市場也表現的非常優秀,北美市場即使增長低于預期,也仍然取得了非常好的成績,巴基斯坦的基礎設施建設正在如火如荼的展開,非洲國家的經濟增長普遍較好,因此那些參與全球布局的跨國企業的優勢將逐漸回歸。這也是為什么現階段合并和收購潮涌現的原因,隨著時間的推移,合并帶來的協同回報即將逐步顯現,至少在理論上應是如此。不過我們對未來仍然要保持一絲謹慎,就如同物理學家尼爾斯.玻爾 (Niels Bohr)所說:“預測是非常困難的,尤其是關于未來的。”

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